11 сентября 2026 года Совет директоров Банка России сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых. Об этом сообщила пресс-служба Банка России. Регулятор объяснил решение усилившимся ценовым давлением и ростом инфляционных рисков.

Снижать ставку ЦБ пока не стал, хотя российская экономика в третьем квартале растёт умеренно, потребительский спрос замедляется, а дефицит работников постепенно сокращается.

В июле текущий рост потребительских цен с поправкой на сезонность достиг 11,6% в пересчёте на год — настолько повысились бы цены за 12 месяцев, если бы июльский темп сохранялся весь год. Во втором квартале аналогичный показатель в среднем составлял 5,3%.

Базовая инфляция, из которой исключаются наиболее нестабильные позиции, ускорилась до 7% в годовом выражении. Во втором квартале её средний темп составлял 4,6%. Фактическая годовая инфляция, то есть изменение цен за предыдущие 12 месяцев, на 7 сентября оценивалась в 6,3%.

Заметную роль в ускорении цен сыграли товары, стоимость которых может сильно меняться от месяца к месяцу. Банк России отдельно назвал моторное топливо и плодоовощную продукцию. Подорожание топлива отразилось и на устойчивой части инфляции. Рост стоимости бензина и дизеля увеличивает транспортные расходы, которые компании могут постепенно переносить в цены других товаров и услуг.

Регулятор также связывает усиление ценового давления с временным сокращением производственных мощностей в отдельных отраслях. По мере восстановления мощностей влияние этого фактора должно ослабнуть. Для дальнейшего снижения инфляции ЦБ также рассчитывает на сдержанный рост потребительского и инвестиционного спроса. Диапазон оценки устойчивой инфляции Банк России повысил до 5–6% в пересчёте на год.

По базовому прогнозу Банка России, годовая инфляция по итогам 2026 года составит 6–7%. К целевому уровню 4% она должна вернуться в 2027 году и оставаться около него в дальнейшем.

Будущие решения по ключевой ставке будут зависеть от фактической динамики цен, инфляционных ожиданий населения и бизнеса, а также внутренних и внешних рисков. Инфляционные ожидания различных участников экономики меняются неодинаково, но в целом остаются повышенными. Люди и компании продолжают закладывать дальнейшее подорожание в свои решения.

По оперативной оценке Банка России, в третьем квартале 2026 года экономика продолжает расти, но темпы остаются умеренными. Потребительский спрос замедляется, хотя всё ещё находится на повышенном уровне. Инвестиционная активность восстанавливается по сравнению с началом года. Кредитование в последние месяцы также ускорилось, прежде всего за счёт корпоративного сегмента.

Денежно-кредитные условия Банк России называет умеренно жёсткими. Процентные ставки в разных сегментах финансового рынка менялись разнонаправленно, а требования банков к заёмщикам остаются строгими. С учётом инфляционных ожиданий реальная жёсткость денежно-кредитных условий несколько снизилась. Сохранение ключевой ставки на уровне 14% должно помочь избежать дальнейшего ослабления этих условий.

Напряжённость на рынке труда постепенно уменьшается. Компании сообщают о сокращении дефицита кадров, а рост заработных плат начинает замедляться. Темпы повышения зарплат постепенно приближаются к росту производительности труда. Однако разрыв между ними остаётся существенным.

Банк России считает, что факторы, способные ускорить инфляцию, на среднесрочном горизонте преобладают над причинами для более быстрого снижения ценового давления.

Среди основных рисков регулятор называет:

сохранение высокого внутреннего спроса;

более продолжительное сокращение производственных мощностей;

повышенные инфляционные ожидания;

рост зарплат быстрее производительности труда;

ухудшение ситуации в мировой экономике;

усиление мирового ценового давления;

геополитическую напряжённость.

Более заметное замедление внутреннего спроса, напротив, способно быстрее снизить инфляцию. ЦБ относит такой сценарий к дезинфляционным рискам.

Июльский базовый сценарий Банка России предполагает постепенное сокращение структурного первичного дефицита бюджета до нулевого уровня в 2029 году. Обновлённые параметры бюджетной политики регулятор учтёт в октябрьском прогнозе. К тому времени Правительство должно внести в Государственную думу проект федерального бюджета на среднесрочный период.

Если структурный первичный дефицит окажется выше, чем сейчас предусмотрено базовым сценарием, в экономике может сохраниться более высокий спрос. Для сдерживания цен в таком случае потребуется более жёсткая денежно-кредитная политика.

Более высокий бюджетный дефицит не приведёт к автоматическому повышению ставки, но может оставить Банку России меньше возможностей для её снижения. Решение будет зависеть и от остальных показателей экономики.

Резюме обсуждения сентябрьского решения Банк России опубликует 23 сентября. В документе регулятор подробнее раскроет аргументы, которые Совет директоров учитывал при сохранении ставки.

Следующее заседание назначено на 23 октября 2026 года. Решение по ключевой ставке и обновлённый среднесрочный прогноз должны быть опубликованы в 13:30 по московскому времени.